提升类术语

四、提升类

38. 盈亏比

Risk/reward ratio

一笔交易里，预期能赚的钱和愿意亏的钱的比值。也叫风险回报比（risk/reward）。

中文里的“盈亏比”有两种用法：开仓前算的是潜在盈利 ÷ 潜在亏损，英文叫 risk/reward；交易结束后算的是平均盈利 ÷ 平均亏损，英文叫 profit/loss ratio。下面用的是前一种。

多头盈亏比 = (目标价 - 入场价) ÷ (入场价 - 止损价)
空头盈亏比 = (入场价 - 目标价) ÷ (止损价 - 入场价)

例：入场 100，止损 90，目标 130。盈利空间 30，亏损空间 10，盈亏比 3:1。

盈亏比要和胜率一起看。设盈亏比为 R、胜率为 p，长期每笔的期望（以 1 元风险金为单位）是：

期望 = p × R - (1 - p) × 1

盈亏比 3:1 时，保本胜率是 1 ÷ (1 + 3) = 25%。胜率 30% 时，期望 = 0.3 × 3 - 0.7 = +0.2，即每承担 1 元风险，长期期望赚 0.2 元。

反过来说，盈亏比 1:1 需要 50% 以上的胜率才不亏；盈亏比 3:1 只要 25% 以上。高盈亏比的策略通常胜率低，连续止损的次数会更多，资金管理要按最坏情况留余量。

按 100 笔、每笔风险 1 个单位计算（赢时赚 R，输时亏 1，表中是 100 笔的净盈亏）：

保本胜率 = 1 ÷ (1 + R)：1:1 是 50%，1:2 是 33.3%，1:3 是 25%，1:5 是 16.7%。

截图里的“爆仓率与盈亏比”表，把每笔风险固定为 10%，再看不同胜率和盈亏比下资金归零的概率。它算的不是单笔输赢，而是重复很多次之后的长期结果：胜率低、盈亏比又差时，破产概率接近 100%；盈亏比足够高、胜率中等时，破产概率才会明显下降。

盈亏比

39. 做市商

Market maker

持续同时报出买价和卖价，为市场提供流动性，靠买卖价差（spread）获利。买价低于卖价，两边都有人成交，做市商赚中间的差。

加密市场里的做市商还有两种收入：交易所按成交量给的返佣，以及项目方支付的做市费用。它和“庄家”不是一回事：庄家通常赌方向、靠拉砸获利；做市商主要赚价差和返佣，尽量保持库存中性，不主动押方向。有的做市合同附带代币借贷或期权，做市商的收益和币价绑在一起，这时它和庄家的边界就模糊了。

做市商

40. 持仓均价

Average cost / Cost basis

分批买入之后，用来判断浮盈浮亏的那个“成本价”。交易所账单里的口径是：

买入均价   = 买入资金总和 ÷ 买入数量总和
持仓成本价 = (买入资金总和 - 卖出所得资金总和) ÷ 持仓数量
最新市值   = 当前价 × 持仓数量
持仓盈亏   = (当前价 - 持仓成本价) × 持仓数量
盈亏比例   = 持仓盈亏 ÷ 持仓成本 × 100%

算一遍：

买入 1 个 @ 100             → 100
买入 1 个 @ 80              → 80
买入均价 = (100 + 80) ÷ 2   = 90

卖出 0.5 个 @ 95            → 47.5
剩余持仓 = 2 - 0.5          = 1.5 个
持仓成本价 = (180 - 47.5) ÷ 1.5 = 88.33

现价 100：
市值 = 100 × 1.5            = 150
盈亏 = (100 - 88.33) × 1.5  = 17.5
盈亏比例 = 17.5 ÷ 132.5     = 13.2%

这里的成本价会因为卖出而下降（卖出所得冲减了成本），这是交易所账单口径。另一种口径是移动加权平均成本：卖出不改变单位成本，只把已实现盈亏单独记账。两种算法在部分卖出后给出的成本价不同，看交易所用哪一种。

持仓均价

41. 盘口

Order book

交易所里实时挂单和成交的界面，能看到买一、卖一、各档挂单量、最新成交价和成交额。

• 价差（spread）= 卖一价 − 买一价。价差越小，流动性越好。
• 深度：某一价格附近有多少挂单。深度薄，一笔大单就能把价格打穿，滑点大。
• 盘口只显示挂单，不显示撤单和隐藏单，所以它反映的是“此刻愿意成交的量”，不是全部意图。

盘口

盘口模拟器

下一个单，看它在盘口怎么成交。市价单吃掉多档，限价单只等自己的价。

卖盘（asks）买盘（bids）

100.810

100.79

100.67

100.59

100.44

100.37

100.23

100.15

中间价100.0

99.93

99.83

99.77

99.66

99.55

99.48

99.39

99.27

买入卖出

市价限价

数量提交买入单（市价）

42. 深度图

Depth chart / Market depth

市场深度是指市场在承受大额交易时，价格不出现大幅波动的能力。

深度图把盘口所有挂单按价格累计画出来：横轴是价格，纵轴是累计挂单量。中间价左侧是买盘，越往左累计越多；右侧是卖盘，越往右累计越多，两侧通常形成一个 V 形。

深度越厚，曲线越陡，同样一笔大单只吃掉少数几档，价格冲击小；深度越薄，曲线越平，一笔大单就能把价格推得很远。滑点的大小，本质上就是深度够不够。

深度是动态的：挂单可以随时撤，做市商在波动放大时也会撤走流动性。图表上看到的“厚”，不等于真正成交时还厚。

深度图

43. 保证金、杠杆、倍数、合约、爆仓、永续合约、币本位合约

Margin / Leverage / Contract / Liquidation / Perpetual / Inverse contract

• 保证金：开仓时冻结的本金。亏损先从保证金里扣。
• 杠杆 / 倍数：名义价值 ÷ 保证金。10 倍杠杆，100 USDT 保证金控制 1000 USDT 的仓位。
• 合约：约定未来按某个价格买卖的标准化协议。加密市场的永续合约没有到期日，靠资金费率把价格锚在现货附近。
• 爆仓（强平）：亏损吃掉保证金，交易所强制平仓。交易所按标记价格判断强平，不按最新成交价：插针时最新价可能瞬间穿过强平价，但标记价格没到，不一定会被平。实际强平价还会把维持保证金率和手续费算进去，比简化值更早触发。
• 永续合约：没有交割日。多头和空头之间按资金费率定期结算，费率为正时多付空，为负时空付多。
• 币本位合约：以保证金币种计价和结算（比如 BTC 本位），盈亏用币计；U 本位合约用 USDT 计价结算。

名义价值 = 开仓价 × 数量 × 合约面值
保证金   = 名义价值 ÷ 杠杆
收益率   = 未实现盈亏 ÷ 保证金

多单强平价 ≈ 开仓价 × (1 - 1 ÷ 杠杆)
空单强平价 ≈ 开仓价 × (1 + 1 ÷ 杠杆)

保留维持保证金率 MMR 和手续费率 f 时，逐仓 U 本位可以再精确一点：

多单：强平价 ≈ P0 × (1 - 1/L) ÷ (1 - MMR - f)
空单：强平价 ≈ P0 × (1 + 1/L) ÷ (1 + MMR + f)

其中 P0 是开仓均价，L 是杠杆倍数。

算一遍：本金 100 USDT，10 倍杠杆，价格 100 开多，合约面值 1。

名义价值 = 100 × 10 × 1 = 1000 USDT
保证金   = 1000 ÷ 10    = 100 USDT
价格跌到 90：
亏损   = (100 - 90) × 10 = 100 USDT
收益率 = -100 ÷ 100      = -100%
强平价 ≈ 100 × (1 - 1/10) = 90

同样 100 USDT 本金、10 倍杠杆开空，价格从 100 跌到 90，盈利 100 USDT，收益率 +100%。

截图里的表格写“数量 1”，和 10 倍杠杆对不上：100 USDT 保证金、10 倍杠杆对应 1000 USDT 名义价值，价格 100 时应该是 10 个。按修正后的数量，价格跌 10% 正好亏光本金，和表格下面的结论一致。

杠杆与爆仓

44. 市价单

Market order

不设定价格，直接按当前盘口的对手价成交。想立刻成交就用它。代价是吃单（taker）手续费，以及滑点：单子越大、盘口越薄，成交均价越偏离看到的价格。

45. 限价单

Limit order

指定价格和数量挂到盘口，只有价格达到或优于指定价才成交。买单挂在当前卖一以下，卖单挂在当前买一以上，属于挂单（maker），手续费通常更低，甚至返佣。

限价单保证价格，不保证成交；市价单保证成交，不保证价格。

截图的文字描述的是“触发单 / 条件单”：价格到达指定值后，按当时的对手价成交。它和限价单的区别是，触发后用的是市价，成交价可能更差。三种单子别混：

滑点分正负：成交价优于预期叫正滑点，差于预期叫负滑点。来源是网络延迟、盘口深度不足、大单冲击，以及极端行情下的流动性真空。

市价单与限价单

46. 一级市场 / 二级市场

Primary market / Secondary market

一级市场是发行市场：项目方或公司第一次把份额卖出去，钱进发行人手里。二级市场是流通市场：已经发行的份额在投资者之间转手，钱不进发行人手里。

股票的例子：张三帮熊猫公司募资 3000 万，公司估值 1 亿，出让 30% 股权，券商（投行）把股份卖给大户或机构，这是发行市场；公司上市后，股票在交易所买卖，这是二级市场。

加密市场里，一级对应私募、ICO、IDO、IEO，二级对应交易所里的现货和合约交易。两者风险不同：一级看项目和锁仓条款，流动性差；二级看盘口和波动，随时能卖。

一级市场与二级市场

47. 中心化交易所

CEX (Centralized exchange)

撮合数字货币与数字货币、数字货币与法币交易的平台，是加密资产流通和价格形成的主要场所。用户的币存在交易所的钱包里，由平台托管；下单进入平台的订单簿，由撮合引擎配对。优点是速度快、深度好、有法币通道；代价是托管风险，平台挪用或被盗，用户只能走索赔。

中心化与去中心化交易所

48. 去中心化交易所

DEX (Decentralized exchange)

基于公链（比如以太坊）的智能合约完成充值、转账、兑换和抵押，资产始终在用户自己的钱包里，不经平台托管。合约代码公开，任何人无法直接改规则，但代码漏洞、预言机价格操纵和 MEV 也是真实存在的风险。

主流的两种模式：AMM（自动做市商，用流动性池定价）和链上订单簿。AMM 的成交价由池中两种资产的比例决定，大额交易的滑点比中心化交易所明显。

遇到时怎么办

• 开合约前：用强平价公式先算一遍：开仓价 × (1 − 1/杠杆)。10 倍杠杆意味着跌 10% 就离场。
• 下大单前：先看盘口深度。深度薄的大币也要分单下，滑点吃掉的都是利润。
• 看深度图：记住它是动态的：极端行情里做市商先撤单，看到的厚不等于成交时的厚。

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